年間特集 大学発ベンチャーとＩＰＯ（第８回）
大学発ベンチャー上場の意義
〜大学の視点から〜
年間特集「大学発ベンチャーとＩＰＯ」は、これまで主に企業や株式市場からみた大学発ベンチャーの上場について考えてきた。今回は視点を変え、大学発ベンチャーの生みの親である大学・ＴＬＯ（＊１）の視点に立ち、大学発ベンチャーの株式上場がどのような影響をあたえるのかを考えていく。
大学発ベンチャーがＩＰＯ（株式公開）することは、大学・ＴＬＯにとって、大学のブランド価値向上、技術移転の成功、大学への成果還元、という３つ側面から大きな意義があるといえる。
（１）大学のブランド価値向上
第１に、大学のブランド価値の向上があげられよう。経済産業省の「平成16年度大学発ベンチャーに関する基礎調査（速報）」（＊２）によれば、２００４年度末にはすでに１２社の大学発ベンチャーが上場を果たしている。１２社の企業名は公表されていないものの、経済産業省による大学発ベンチャーの定義を参考にすると、下記の表にあるような企業が該当するものと思われる。
大学発ベンチャーの上場第1号であるアンジェスMGは、そのIPOによって、大阪大学と創業者である森下竜一助教授（当時）の知名度を向上させ、「バイオの阪大」というブランドイメージを大きく高めた。この結果、バイオに関する優れた研究者が集まったり、バイオに関する情報の集積が一段と進展していく、などの効果が予想される。
また、アンジェスのように大学の技術をもとにしたベンチャーのほか、ソフトフロント（北海道大学発）、ネクステック（早稲田大学発）のような、大学が深く関わっているVCなどの出資や支援を受けてIPOをしてきた企業もみられる。こうしたケースでは、大学発ベンチャーの起業、育成に力をあげている大学という知名度がアップし、起業をめざす優秀な学生、研究者等を獲得するのに大きく貢献すると考えられる。
いずれのケースでも、大学のブランド価値上昇が、大学の研究活動に必要な人材や情報といったリソースの集積を推進すると考えられる。
（２）技術移転の成功
第２に、大学からの技術・知的財産が民間に移転され社会還元された大きな成功例としての側面が挙げられよう。
大学は教育機関としての役割のほか、保有する高度な技術や特許などを民間に移転し、社会還元するという役割が求められている。特に、日本経済の競争力を強化する革新的な技術が期待される最近では、大学からの技術移転への注目は高まっている。技術移転には、大学研究者等による民間企業の技術顧問、大学と民間企業との共同研究、大学と民間企業とのライセンス契約などの手法があるが、ベンチャーの起業は最もわかりやすい方法ということができる。大学発ベンチャーは、大学からの技術移転先としての位置付けが明確である上、企業として存続するため継続して技術移転が行なわれる。こうした大学発ベンチャーがIPOすることは、技術移転をもとにした新市場が確立された証左であり、大学の技術が社会還元された成功例とみることができる。
また、IPOした大学発ベンチャー１２社について、IPO直前期の売上を１として、翌期、翌々期の売上推移の平均をみると、企業によりばらつきはあるものの、各１．７、１．９と大きく成長している。IPOが、企業の資金力や信用力の向上につながり、大学の技術による新市場の成長に大きく寄与していることがうかがわれる。
（３）大学への成果還元による知的財産の再生産
最後に、大学への技術移転の成果が還元され、それが大学内での知的財産の再生産につながっていくという側面があげられる。
大学からの技術移転は、主に民間企業からのロイヤリティ支払いという形で、大学の収入となってくる。単純化すると、技術移転が成功し、民間企業の売上が拡大すればするほど、大学の収入が増加する仕組みということができる。
例として、東京大学の技術移転窓口である東京大学TLOの収入をみると、１９９９年の数千万円から２００２年には1億５，０００万円にまで増加してきたが、２００４年には２５億円に急増している。これは、２００３年１２月にIPOした東大発ベンチャーのオンコセラピー・サイエンスが大きく寄与しているものとみることができる。同社株売却による収入なども含まれている可能性が高いものの、大学発ベンチャーのIPOにより、大学に還元される資金が大きく増加したとみることができよう。
大学発ベンチャーのIPOが、大学が知的財産を再生産するための原資を供給する、という正の循環が期待できよう。
用語解説
（＊１）ＴＬＯ：技術移転機関。大学の研究者の研究成果を発掘・評価し、特許化や企業への技術移転を行う
（＊２）経済産業省「平成16年度大学発ベンチャーに関する基礎調査（速報）」：
http://www.meti.go.jp/press/20050425002/050425ven.pdf
経済産業省「大学発ベンチャーに関する基礎調査報告書」：
http://dndi.jp/main/houkoku.pdf
ＩＰＯ関連用語集
http://dndi.jp/cooperation/trif.co.jp/index.html